贵金属价格中长期或弱势运行

编辑:赵潇 来源:人民网 时间:2017-08-11 10:15 [打印] [ ] 论坛

  世界黄金协会在8月初最新公布的报告显示,2017年二季度的黄金总需求是953.4吨,与2016年二季度的总需求1055.6吨相较,下降了10%。从分项数据看,黄金首饰在2017年二季度的需求达到490.3吨,和2016年二季度同期相比上涨8%,2016年二季度这部分的需求是446.4吨;科技类工业品用金与去年同期相较上涨2%,达到81.3吨,在2016年二季度这部分是80.1吨;央行和金融机构储备黄金的需求上升20%,从2016年二季度的78.4吨,升至2017年二季度的94.5吨。

  2017年二季度投资类的黄金需求大幅下降34%,仅达到296.9吨,远低于2017年二季度的450.3吨,是二季度需求项下唯一出现下降的分项。值得关注的是,投资类分项数据中,投资金条、金币的需求上涨了13%,达到240.8吨,2016年二季度同期这部分需求是212.9吨,而黄金ETF产品和其他类似投机或投资产品的需求在今年二季度继续出现大幅下降,降幅达到76%(此前2017年一季度的降幅就曾达到68%),仅有56吨需求,在2016年二季度期间这部分需求是237.4吨。综合上述数据可以获知,黄金在2017年二季度需求下降显著,主要的需求降幅门类分别是投资类黄金需求,特别是ETF类投资需求,该分项在一季度已经显著下降的同时,二季度降幅更是进一步扩大,虽然其他实体产业用金有所抬头,但增幅整体微弱,无法覆盖单一分项巨幅下降的空缺。

  供给方面,2017年二季度的黄金总供给下降8%,达到1065.9吨。分项数据中,2017年二季度黄金矿产的供给量是791吨,相较2016年二季度的水平变化不大,2016年二季度的黄金矿产供给是793.8吨,回收金供给方面在2017年二季度达到了279.7吨,与2016年二季度相比大幅下降了18%,2016年二季度该数据是342.5吨,该分项是二季度数据整体下行的驱动力。

  从供需数据的角度解读,在2017年二季度黄金供需水平整体下降,特别是投资类需求延续一季度的巨幅下降态势,显示市场对贵金属投机或投资信心偏弱,贵金属投机热情持续回落。另一方面,实物金以及实体用金需求继续出现上涨,然而,如上文所述,涨幅整体相对微弱,贵金属实质需求仍难以称得上充足。

  在价格走势方面,贵金属价格在2017年7月期间,呈现先抑后扬,整体涨幅最高一度达到约6.5%。我们认为,近期影响贵金属价格变化的两大主要因素,一方面是美联储货币政策预期的变化,影响贵金属价格走势;另一方面,7月至今,欧美金融市场避险情绪的变化,也在一定程度上影响着贵金属价格变化。

  近期欧美金融市场避险情绪持续受到部分地区地缘政治风险事件的影响,被誉为代表金融市场“恐慌指数”的芝加哥期权交易所CBOE波动率指数VIX,曾在7月末(7月28日)单日最高涨幅达到20.5%,支持了近期日元、贵金属价格等具有避险属性的资产价格出现上行。

  货币政策方面,7月期间,美联储主席耶伦在国会参议院及众议院作证词时表示,美联储正在密切关注通胀水平变化,不排除重新调整货币政策的可能。同时,近期美国通胀水平持续表现不佳,引发市场对美联储9月加息的预期下降。贵金属价格受到9月加息预期下降影响,亦显著受到支撑。

  展望后市,我们认为,如果后市美元加息的时间点延后,将在短周期内支持贵金属价格,抑制美元汇价水平。美国货币政策的关键时间点在9月和12月期间,后市需重点关注。贵金属价格很可能延续美联储加息预期较低的周期中,贵金属价格表现强势,美联储加息预期较高的周期内,贵金属价格表现弱势的走势表现。

  从中长期的角度研判,美元加息的时间节点虽有放缓的可能,但整体加息趋势持续,在美元中长期存在相对强势预期的背景下,贵金属价格中长期受到压制的逻辑基础未变,贵金属价格预计会在中长期弱势运行,延续缓步震荡走弱的走势。

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